Faits : Publication des résultats au S1 2010.
Analyse : Au terme du premier semestre 2010, ENNAKL AUTOMOBILES, filiale du Groupe PRINCESSE HOLDING et distributeur officiel en Tunisie des marques VOLKSWAGEN, VOLKSWAGEN UTILITAIRES, SEAT, AUDI et PORSCHE, affiche un Chiffre d’Affaires –CAsocial de M TND 213,2, en hausse de 46% comparativement à la même période une année auparavant.
Cette progression est redevable à l’élargissement des ventes de véhicules de 23,5% à 6 250 unités. Notons que cette performance tient compte également de la cession du stock des véhicules industriels de marque RENAULT TRUCKS et des chariots élévateurs TCM au profit de la société ENNAKL VEHICULES INDUSTRIELS pour un montant global de M TND 22,0 ainsi que des ventes directes des véhicules industriels au profit de clients particuliers.
Pour sa part, le Résultat d’Exploitation –REX- se monte à M TND 13,9, soit une marge opérationnelle de 6,5%. Le résultat net s’élève, quant à lui, à M TND 12,4, établissant la marge nette à 5,8%. En consolidé, les revenus du Groupe ENNAKL ressortent à M TND 218,8 (soit 57,9% du CA estimé à fin 2010), dégageant un EBIT de M TND 16,0 (soit 48,6% du REX 2010E). Par conséquent, la marge d’EBIT s’élève à 7,3%. Enfin, avec un RNPG de M TND 12,7 (soit 45,9% du RNPG estimé au 31/12/2010), la marge nette s’établit à 5,8%.
L’analyse bilancielle fait ressortir, quant à elle, une progression de 14,7% de l’actif immobilisé à M TND 51,8 comparativement à fin 2009. Cette situation s’explique essentiellement par l’accroissement de 14,0% des immobilisations financières à M TND 30,9, traduisant vraisemblablement une appréciation notable du portefeuille de participations du Groupe et de 11,7% des immobilisations corporelles à M TND 18,9. Parallèlement, les ressources stables s’inscrivent en hausse de 8,2% à M TND 69,2. De ce fait, le Fonds de Roulement se replie de 7,3% à M TND 17,4.
Pour sa part, le BFR s’élève à M TND 3,5 contre un excédent en fonds de roulement de M TND -23,0, en raison principalement de la hausse du poste clients de 96,2% à MTND 53,9 couplée à la baisse du poste fournisseurs de 25,4% à M TND 119,2. Dans ce sillage, la trésorerie nette progresse, quant à elle, de 66,8% à M TND 13,9.
Conclusion : Bonnes réalisations semestrielles pour le distributeur tunisien des marques du Groupe VOLKSWAGEN qui semble profiter de la poursuite de l’essor du marché domestique. A conserver.
BMCE Capital Bourse
Analyse : Au terme du premier semestre 2010, ENNAKL AUTOMOBILES, filiale du Groupe PRINCESSE HOLDING et distributeur officiel en Tunisie des marques VOLKSWAGEN, VOLKSWAGEN UTILITAIRES, SEAT, AUDI et PORSCHE, affiche un Chiffre d’Affaires –CAsocial de M TND 213,2, en hausse de 46% comparativement à la même période une année auparavant.
Cette progression est redevable à l’élargissement des ventes de véhicules de 23,5% à 6 250 unités. Notons que cette performance tient compte également de la cession du stock des véhicules industriels de marque RENAULT TRUCKS et des chariots élévateurs TCM au profit de la société ENNAKL VEHICULES INDUSTRIELS pour un montant global de M TND 22,0 ainsi que des ventes directes des véhicules industriels au profit de clients particuliers.
Pour sa part, le Résultat d’Exploitation –REX- se monte à M TND 13,9, soit une marge opérationnelle de 6,5%. Le résultat net s’élève, quant à lui, à M TND 12,4, établissant la marge nette à 5,8%. En consolidé, les revenus du Groupe ENNAKL ressortent à M TND 218,8 (soit 57,9% du CA estimé à fin 2010), dégageant un EBIT de M TND 16,0 (soit 48,6% du REX 2010E). Par conséquent, la marge d’EBIT s’élève à 7,3%. Enfin, avec un RNPG de M TND 12,7 (soit 45,9% du RNPG estimé au 31/12/2010), la marge nette s’établit à 5,8%.
L’analyse bilancielle fait ressortir, quant à elle, une progression de 14,7% de l’actif immobilisé à M TND 51,8 comparativement à fin 2009. Cette situation s’explique essentiellement par l’accroissement de 14,0% des immobilisations financières à M TND 30,9, traduisant vraisemblablement une appréciation notable du portefeuille de participations du Groupe et de 11,7% des immobilisations corporelles à M TND 18,9. Parallèlement, les ressources stables s’inscrivent en hausse de 8,2% à M TND 69,2. De ce fait, le Fonds de Roulement se replie de 7,3% à M TND 17,4.
Pour sa part, le BFR s’élève à M TND 3,5 contre un excédent en fonds de roulement de M TND -23,0, en raison principalement de la hausse du poste clients de 96,2% à MTND 53,9 couplée à la baisse du poste fournisseurs de 25,4% à M TND 119,2. Dans ce sillage, la trésorerie nette progresse, quant à elle, de 66,8% à M TND 13,9.
Conclusion : Bonnes réalisations semestrielles pour le distributeur tunisien des marques du Groupe VOLKSWAGEN qui semble profiter de la poursuite de l’essor du marché domestique. A conserver.
BMCE Capital Bourse